EL DESARROLLO ECONÓMICO.

El desarrollo y crecimiento de una economía se fundamenta en el ahorro. Cuándo existen agentes en la economía que no consumen toda su producción, sino que pueden ahorrar una parte de la misma, este ahorro podrá destinarse a servir de capital o bienes de capital, que servirán a la producción de más y mejores bienes de consumo.

Sin embargo, si los procesos de expansión y desarrollo económico se llevan a cabo sin ahorro real que lo sustente, el proceso finaliza inevitablemente en una crisis financiera y económica.

EL SISTEMA BANCARIO COMO INTERMEDIARIO.

Según se desarrolla la complejidad de una economía, y se genera mayor ahorro, aparecen intermediarios especializados en captar el ahorro de los agentes excedentarios en forma de depósitos o inversiones financieras, utilizando dicho ahorro para su custodia hasta el futuro consumo, o bien para prestar a los agentes que demandan inversión en su actividad empresarial.

Si han recibido un depósito, deberán custodiarlo. Y si reciben el dinero por parte de su propietario como destinado a la inversión, podrán prestarlo a terceros clientes inversores, dentro del marco del contrato firmado con el titular del dinero, y obteniendo el margen de la diferencia entre el tipo de interés cobrado al prestatario y el abonado al cliente que les confió el dinero. Esta es su labor de intermediación financiera, haciendo más eficiente el mercado.

Sin embargo, si prestan lo que no tienen (es decir, más dinero del que recibieron para inversión, ya sea utilizando dinero recibido en depósito, o bien con anotaciones contables) estarán inyectando nueva inversión no respaldada por ahorro real, dando lugar al proceso de expansión crediticia que desemboca en crisis, tal y como vamos a ver más adelante, y como ya se apuntó más arriba.

DINERO FIDUCIARIO Y ABANDONO DEL PATRÓN ORO. 

El dinero es una mercancía que puede intercambiarse por cualquier otra mercancía de la economía, y que permite por tanto conservar el valor excedentario de manera duradera en el tiempo, es decir, permite el ahorro.

Durante la historia, muchas mercancías han servido como dinero, por ejemplo la sal, los diamantes o principalmente la plata y el oro. El oro ha sido sin embargo el dinero por excelencia tradicionalmente, desde la edad antigua. Llegando a existir un “standard” internacional denominado “patrón oro” que mantenía los tipos de cambio fijos de cada moneda en torno a esta mercancía.

A lo largo de los siglos, conforme se desarrolló el sistema bancario, se empezó a utilizar el dinero-papel por motivos prácticos: los banqueros custodiaban el dinero mercancía (oro o plata) y entregaban a cambio al depositario un recibo, billete, que según se fue aceptando por el mercado giraba en la economía con los mismos efectos que el dinero real cuyo valor nominal representaba.

Cuándo se abandona una mercancía real como “standard” de dinero, y se impone a los ciudadanos la utilización del dinero fiduciario, es decir, dinero-papel no respaldado por el depósito de una mercancía real, se destruye buena parte del valor del dinero, puesto que la garantía del dinero que circula en la sociedad es etérea, el gobierno puede emitir la cantidad de dinero que desee en cada momento sin tener reservas. Si por ejemplo existen en el banco central reservas de oro por 100 millones y el gobierno autoriza emitir 200 millones en dinero papel, solo el 50 % del nominal del dinero-papel estará respaldado por dinero real.

Desde 1971 todo el dinero en circulación es fiduciario, y no convertible en oro. Lo que quiere decir que los gobiernos y los Bancos Centrales emiten todo el dinero-papel que consideran adecuado en cada momento.

A la creación del dinero fiduciario debemos sumar, además del abandono del patrón oro, el abandono de la reserva integra de los depósitos. Es decir, desde 1844 se permite a los bancos de la mayor parte de países operar con reserva fraccionaria, es decir, no mantener de manera íntegra el cien por cien de los depósitos que representan el nominal de los billetes emitidos. Ello se fundamentó en la ley estadística de los grandes números, argumentando que existen muy pocas probabilidades de que todos los depositantes acudan el mismo día a retirar sus depósitos. Sin embargo, lo que subyace es el deseo de los gobernantes de ostentar mayor financiación para su deuda pública, y el importante aumento de rentabilidad que ello supone para los banqueros.

Y desde luego que algo sea poco probable no significa que sea imposible. Ni lo convierte en legítimo.

EXPANSIÓN CREDITICIA Y CRISIS.

Cuándo los Bancos pueden crear dinero de la nada, es decir, emitir dinero-papel sin que el mismo esté garantizado por un subyacente en oro, o bien generar dinero mediante anotaciones contables, o bien utilizar dinero recibido en depósito (reserva fraccionaria) están incrementado de manera artificial el dinero en circulación.

Si la expansión crediticia se produce con ahorro real, el ahorro implica que se ha dejado de consumir en las etapas más cercanas del consumo, dejando por ello mano de obra y recursos ociosos en el mercado. Puesto que la expansión supone que el nuevo ahorro se destina a inversión en bienes de capital en etapas más alejadas del consumo, los recursos y mano de obra que quedaron libres en las etapas más cercanas al consumo se destinan a las etapas que reciben la nueva inversión, y ello evita la subida de precios de los bienes de producción, y por ende la inflación.

Pero cuándo la expansión se genera con dinero no respaldado por ahorro real, ello implica que los inversores de las etapas más alejadas del consumo compiten por la mano de obra y los recursos económicos con las etapas cercanas al consumo, puesto que no ha bajado el consumo dado que no se ha ahorrado de verdad. Ello implica que suban los precios de los salarios y recursos. Este es un primer efecto pernicioso de la expansión artificial, puesto que conlleva inflación sin que exista una razón real para ello (desabastecimiento).

Toda expansión crediticia no generada con ahorro real deriva en crisis. La recesión supone la liquidación de las malas inversiones

Ha de tenerse en cuenta que si la expansión económica se financia con ahorro real, al aumentar el ahorro habrá disminuido el tipo de interés. Pero cuándo lo que se emite es dinero ficticio sin respaldo de ahorro real, se tendrá que bajar de manera artificial el tipo de interés en el sistema para hacer atractivo que los inversores tomen a préstamo el nuevo dinero, haciendo creer a los empresarios que sus proyectos son rentables. Así, se está falseando uno de los indicadores económicos más importantes, el tipo de interés con el que el empresario puede realizar sus previsiones. A partir de aquí es fácil ver que todos los planes empresariales financiados con ahorro ficticio están partiendo de tesis equivocadas, pues se están calculando con un tipo de interés falseado.

Como podemos ver, los empresarios invierten como si los recursos de la sociedad hubiesen aumentado por el ahorro real, mientras que los consumidores mantienen su nivel de consumo puesto que no están ahorrando.

Al subir los precios de la mano de obra y de los factores de producción, los planes empresariales que se hicieron teniendo en cuenta unos costes determinados (los que había en el mercado) ven como dichos costes se elevan (por la competencia con otras etapas económicas, al no haberse restringido el consumo en ninguna etapa para generar el ahorro, dado que la expansión es ficticia). Ello determina que sus planes tengan rentabilidades inferiores a las proyectadas.

Además como dijimos más arriba el incremento de salarios conlleva incremento de consumo y demanda de bienes finales, lo cual implica un proceso inflacionario importante.

Lógicamente, conforme el mercado ve que las ventas de bienes de consumo son más altas, la nueva inversión se va dirigiendo a estas etapas finales, restando recursos a las etapas anteriores que recibieron el dinero procedente de la expansión crediticia artificial.

Los precios de los bienes de consumo acaban subiendo mucho más que los precios de salarios, por lo cual baja el poder adquisitivo de los trabajadores, siendo los salarios reales más bajos. Ello a nivel marginal supone que se vuelven más rentables los trabajadores que los bienes de equipo, desincentivando a los empresarios a adquirir nuevos bienes de capital, que fue precisamente donde se dirigió la inversión derivada de la expansión crediticia artificial.

Los tipos de interés tenderán a subir de manera importante, integrando la inflación y la prima de riesgo. Como ya expusimos, los empresarios han invertido en proyectos manejando un tipo de interés falseado, y unos costes que después han visto subir de manera importante, por lo que dichos planes van dando en quiebra. Las empresas empiezan a quebrar, a declararse insolventes y a cerrar.

Y según se van demostrando inviables los proyectos empresariales que recibieron la inversión, y por ende se van declarando incobrables los préstamos que la banca facilitó sin ahorro real, los bancos se ven abocados a aflorar las pérdidas en sus balances, deviniendo insolvente (sus pasivos son más altos que sus activos).

ALARGAMIENTO DE LA EXPANSIÓN.

Si cuándo el mercado empieza a acusar los síntomas de la crisis se vuelve a inyectar nuevo dinero en la economía, se estará <<dando una patada adelante>> a la situación, y se alargará el desencadenamiento de la crisis, a la vez que se aumentará la misma, puesto que se generarán más malas inversiones, y se profundizarán las ya existentes.

CRISIS Y RECESIÓN.

Una vez que ya resulta imposible retrasar la crisis, la única manera de superar la misma es atravesar el proceso de recesión necesario.

Y es que la recesión no es otra cosa que el período de ajuste del mercado para eliminar y corregir las malas inversiones realizadas durante la etapa de expansión artificial. Se han comenzado proyectos empresariales que después han resultado inviables, y para los mismos las empresas se dotaron de unos bienes de capital (naves, camiones, maquinaria, materias primas, etc…) que ahora ya no pueden aplicarse a dichos proyectos, pues supondrían más perdidas. Por lo que los empresarios irán tomando decisiones sobre dichos bienes de capital, que en algunos casos se reutilizarán en otros procesos productivos, o se reconvertirán para otros proyectos, y en otros casos se perderán.

Al final, la salida de la crisis llegará cuándo el mercado haya podido reasignar el capital y los bienes de capital a proyectos viables, a la luz de los nuevos tipos de interés, del ahorro real de la sociedad disponible para la inversión, y de los deseos y demanda de los consumidores.

FALSA SALIDA.

Si los gobiernos y los Bancos centrales no dejan que el mercado limpie (vía recesión) las malas inversiones, la salida de la crisis no será real, sino una ficción que volverá a acarrear una nueva crisis (más profunda) en el futuro.

Cuándo el sistema de banca central rescata a los bancos privados que participaron en el proceso de expansión crediticia, en vez de dejarlos quebrar, está alargando la crisis, pues está en definitiva creando nueva expansión artificial para cubrir las pérdidas reales originadas por la anterior expansión.

Cuándo los gobiernos generan más deuda pública, y mayor intervención económica en los mercados, están igualmente dando una salida ficticia a la crisis, pues como en el caso anterior estarán generando mayores pérdidas, que al final darán lugar a nuevos rescates: programas de compra de deuda por parte de los Bancos Centrales, para “salvar” a los gobiernos, que no son otra cosa que nuevas expansiones crediticias que como hemos estudiado en este ensayo darán lugar a una futura crisis, cada vez más profunda.

Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos. Jesús Huerta de Soto. Unión Editorial. ISBN 978-84-7209-547-2

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Cuándo los Bancos pueden crear dinero de la nada, están generando una expansión económica ficticia